Cosa sono i fondi a gestione attiva?

I fondi gestiti attivamente si affidano alle decisioni di trading per aumentare i rendimenti

Un fondo comune gestito attivamente, o exchange traded fund (ETF), è un fondo che si basa sulle decisioni di un gestore di investimenti o di un team di gestori per selezionare le partecipazioni del fondo. L’obiettivo è quello di superare i fondi comuni gestiti passivamente, che corrispondono e seguono un indice di partecipazioni come lo Standard & Poor’s (S&P) 500 o il Nasdaq Composite Index.

I gestori di fondi a gestione attiva aderiscono tipicamente a una strategia d’investimento che è definita nel prospetto del fondo, ma hanno la flessibilità di acquistare e vendere investimenti in base alle loro ricerche.

Sebbene i fondi a gestione attiva rappresentino la maggior parte delle attività dei fondi a lungo termine - circa il 60% alla fine del 2020 - i fondi indicizzati hanno più che raddoppiato la loro quota delle attività dei fondi a lungo termine dal 2010.1 I fondi a gestione passiva sono cresciuti in popolarità poiché sempre più investitori hanno appreso che questi fondi superano ampiamente i fondi a gestione attiva e comportano commissioni di gestione e costi relativi alla rotazione del portafoglio inferiori rispetto ai fondi a gestione attiva.

Definizione ed esempio di fondi a gestione attiva

I gestori di fondi a gestione attiva cercano di trarre vantaggio dalle inefficienze del mercato attraverso la ricerca analitica, le previsioni e il proprio giudizio per sovraperformare i fondi che seguono semplicemente un indice di mercato.

Il concetto di investitori che mettono in comune i loro soldi per avere qualcun altro che investe per loro conto è stato introdotto negli Stati Uniti nel 1893 dal Boston Personal Property Trust. Gli investimenti in quel fondo iniziale erano più basati su beni immobili che su azioni o obbligazioni. Il primo fondo gestito attivamente che assomiglia più da vicino agli odierni fondi comuni di investimento azionari e obbligazionari fu l’Alexander Fund, introdotto nel 1907.3

La popolarità dei fondi comuni di investimento andò avanti e indietro durante la Grande Depressione e per diversi altri decenni. Mentre il paese si riprendeva dal crollo del mercato azionario del 1929, il Congresso degli Stati Uniti creò la Securities and Exchange Commission (SEC) nel 1934 per proteggere gli investitori dalle frodi e dalle pratiche di vendita sleali, un ruolo che la SEC svolge tuttora.4 L’industria dei fondi comuni è cresciuta nel corso dei decenni e i fondi comuni indicizzati sono stati introdotti negli anni ‘70.1 Ma i fondi a gestione attiva hanno dominato la scena durante il mercato toro degli anni ‘80 e ‘90. Peter Lynch di Fidelity, che ha gestito il Magellan Fund della società dal 1977 al 1990, ha ottenuto una media di rendimento annuo superiore al 29% in quel periodo

Come funzionano i fondi a gestione attiva

Gli investitori che desiderano tentare di sovraperformare gli indici di mercato possono scegliere di selezionare le proprie azioni o investire in fondi comuni a gestione attiva. Alcuni investitori investono sia in fondi indicizzati che in fondi a gestione attiva.

I gestori di fondi comuni gestiti attivamente sono di solito supportati da un team di analisti di investimento. La performance di un fondo a gestione attiva viene solitamente misurata rispetto a un indice di riferimento che rispecchia più da vicino la strategia di investimento del fondo. La performance su vari periodi, come uno, tre e cinque anni, può essere trovata nel prospetto del fondo. Il prospetto elencherà anche le commissioni di gestione e fornirà informazioni sui gestori del fondo, incluso quanto tempo hanno gestito il fondo.

Per esempio, il prospetto per il Fidelity Magellan Fund (FMAGX), che era un grande volano quando era gestito da Lynch, mostra che alla fine di ottobre 2021, aveva reso poco meno del 38% negli ultimi 12 mesi e aveva un rendimento medio annuale di circa il 21% su cinque anni. Il suo benchmark, lo S&P 500, invece, aveva reso quasi il 43% nello stesso periodo di un anno e aveva un rendimento medio annuo di poco meno del 19% negli ultimi cinque anni.6

La maggior parte dei fondi comuni gestiti attivamente non riesce a battere i propri benchmark. Le scorecard di ricerca S&P Indices vs. Active (SPIVA) pubblicate da S&P Dow Jones Indices confrontano la performance dei fondi comuni di investimento azionario e a reddito fisso gestiti attivamente con i loro benchmark. La società ha riferito che circa il 73% dei fondi azionari statunitensi a grande capitalizzazione gestiti attivamente ha sottoperformato l’S&P 500 negli ultimi cinque anni. Nello stesso periodo di cinque anni, quasi il 67% dei fondi azionari small-cap gestiti attivamente ha sottoperformato il loro benchmark, l’S&P SmallCap 600.

Pro e contro dei fondi a gestione attiva

Il dibattito sul fatto che i fondi a gestione attiva siano migliori di quelli passivi continuerà probabilmente per sempre tra gli investitori. Tuttavia, ci sono fatti positivi e negativi sui fondi a gestione attiva che non possono essere contestati.

Pro

• Forniscono accesso a stock picker professionisti: Molti gestori di fondi hanno anni o addirittura decenni di esperienza e di solito team profondi di analisti che li aiutano a scegliere le azioni.
• Possono sovraperformare gli indici di riferimento: I gestori di fondi mirano a sovraperformare i loro fondi indice di riferimento gestiti passivamente conducendo ricerche approfondite e cercando di trarre vantaggio dalle inefficienze del mercato.
• Le commissioni di gestione sono diminuite: Morningstar ha riferito che il rapporto di spesa medio del fondo gestito attivamente per gli investitori è sceso di oltre la metà dal 2000. Dal 2016 al 2020, il rapporto di spesa medio per i fondi attivi è diminuito dell'11%, mentre la commissione media per i fondi passivi è scesa del 12%.

Contro

• La maggior parte sottoperforma il loro fondo indice di riferimento: È un fatto che la maggioranza dei fondi gestiti attivamente sottoperformano il loro indice di riferimento. È comune che più del 70% dei fondi statunitensi a grande capitalizzazione gestiti attivamente sottoperformino i loro benchmark.
• La performance passata non è un indicatore dei risultati futuri: Ogni prospetto vi dirà lo stesso. Anche quando un team di gestione lavora insieme per anni, la performance dei fondi a gestione attiva può variare ampiamente da un anno all’altro se misurata rispetto ai loro benchmark.
• Commissioni più alte e altri costi: Anche se i fondi indicizzati con commissioni generalmente più basse hanno fatto pressione sulle famiglie di fondi dei broker per abbassare il costo dei loro fondi a gestione attiva, questi ultimi hanno abitualmente costi più alti dei fondi indicizzati.

Punti chiave

• I fondi comuni a gestione attiva, o ETF, si basano sulla ricerca e sulle decisioni di un gestore di investimenti o di un team di gestori per selezionare le partecipazioni dei fondi.
• La performance di un fondo a gestione attiva viene solitamente misurata rispetto a un indice di riferimento che rispecchia la strategia di investimento del fondo. La maggior parte dei fondi a gestione attiva sottoperformano i loro indici di riferimento nel tempo.
• A causa del loro stile di gestione, i fondi a gestione attiva hanno abitualmente costi più elevati dei fondi indicizzati a gestione passiva.

Articolo tradotto da www.thebalance.com