Thesaurierender oder ausschüttender ETF: Was ist besser für langfristige Anleger?

Gleicher Index, zwei verschiedene Verhaltensweisen

Wer nach einem ETF auf den MSCI World oder den MSCI All Country World sucht, stößt schnell auf zwei scheinbar identische Produkte desselben Anbieters: gleicher Index, ähnliche Kosten, gleiche Zusammensetzung. Der einzige sichtbare Unterschied ist ein Kürzel im Namen: Acc oder Thes auf der einen, Dist oder Aus auf der anderen Seite.

Dieses Kürzel entscheidet darüber, was mit den Dividenden der im Fonds enthaltenen Unternehmen passiert. Ein thesaurierender ETF legt diese Dividenden automatisch wieder an: Es fließt kein Geld aus dem Fonds heraus, der Anteilspreis steigt und enthält sowohl Kursgewinne als auch reinvestierte Erträge. Der Anleger erhält keine direkten Ausschüttungen.

Ein ausschüttender ETF verhält sich umgekehrt: Er sammelt die Dividenden und schüttet sie an die Anleger aus, in der Regel quartalsweise oder halbjährlich. Der Anteilspreis fällt am Ex-Dividende-Tag um den entsprechenden Betrag, genau wie bei Einzelaktien.

Die Wahl zwischen beiden ist keine Frage persönlicher Vorliebe. Sie hat messbare Auswirkungen auf die Steuerbelastung und, über lange Zeiträume, auf das Endvermögen.

Wann wird die Steuer fällig?

Der entscheidende Unterschied liegt nicht im Steuersatz, der für beide ETF-Typen in der Regel gleich ist. Was sich unterscheidet, ist der Zeitpunkt der Besteuerung.

Bei einem ausschüttenden ETF löst jede Dividendenausschüttung unmittelbar einen steuerpflichtigen Vorgang aus. Schüttet der Fonds 200 Euro aus und der Abgeltungsteuersatz beträgt 25% plus Solidaritätszuschlag, erhält der Anleger rund 148 Euro gutgeschrieben und etwa 52 Euro gehen sofort ans Finanzamt. Diese 52 Euro hören in diesem Moment auf, Rendite zu erzielen.

Bei einem thesaurierenden ETF wird keine Steuer auf laufende Erträge fällig, solange keine Anteile verkauft werden. Der gesamte Betrag verbleibt im Fonds und wächst weiter zum Bruttosatz. Die Steuer wird erst beim Verkauf der Anteile erhoben, und zwar nur auf den tatsächlich realisierten Gewinn.

Dieses Prinzip, bekannt als Steuerstundung, ist der Hauptgrund, warum langfristige Anleger thesaurierende ETFs in steuerpflichtigen Depots bevorzugen.

Wichtiger Hinweis zur deutschen Steuergesetzgebung: Seit der Investmentsteuerreform 2018 gelten für thesaurierende ETFs in Deutschland sogenannte Vorabpauschalen. Dabei wird jährlich ein fiktiver Mindestértrag besteuert, sofern der Fonds keine Ausschüttungen vornimmt und der Wert gestiegen ist. Die Vorabpauschale mindert den späteren steuerpflichtigen Gewinn beim Verkauf, sodass keine Doppelbesteuerung entsteht. Dennoch erfordert sie, dass Liquidität für die jährliche Steuerzahlung vorhanden ist. Bei niedrigen Zinsen ist die Vorabpauschale gering; bei höheren Zinsen steigt sie. Trotz dieser Regelung bleibt der Vorteil der Steuerstundung bei thesaurierenden ETFs gegenüber ausschüttenden in den meisten Szenarien erhalten.

Der Zinseszinseffekt in Zahlen

Zwei Anleger starten mit je 10.000 Euro in einem ETF auf denselben Index, mit einer jährlichen Bruttogesamtrendite von 7% (2% Dividenden, 5% Kursgewinn). Der Steuersatz beträgt 25% und der Anlagehorizont ist 20 Jahre.

Anleger A: Thesaurierender ETF

Keine Steuern während der Haltedauer. Die 7% kapitalisieren ununterbrochen. Die Steuer wird auf den Gesamtgewinn beim Verkauf fällig.

$$V_{thes} = 10.000 \times (1{,}07)^{20} \approx 38.697 \text{ €}$$

$$\text{Steuer} = (38.697 - 10.000) \times 0{,}25 \approx 7.174 \text{ €}$$

$$V_{thes,\text{netto}} \approx 31.523 \text{ €}$$

Anleger B: Ausschüttender ETF

Die Dividendenrendite von 2% wird jährlich mit 25% versteuert. Die effektive Nettorendite auf die Dividendenkomponente beträgt $2% \times (1 - 0{,}25) = 1{,}50%$. Zusammen mit der 5%-Kursrendite ergibt sich eine effektive jährliche Zinseszinsrate von rund 6,50%.

$$V_{aus} \approx 10.000 \times (1{,}065)^{20} \approx 35.236 \text{ €}$$

Nach Besteuerung der Kursgewinne beim Verkauf liegt das Nettovermögen bei rund 27.500-28.000 Euro, also etwa 3.500-4.000 Euro weniger als beim thesaurierenden ETF.

Annahmen: 10.000 € Anfangsanlage, 7% Bruttorendite p.a. (2% Dividenden, 5% Kursgewinn), 20 Jahre Laufzeit, Steuersatz 25%, keine Zusatzbeiträge.

Wann ein ausschüttender ETF sinnvoll ist

Der Steuervorteil thesaurierender ETFs ist real, aber er ist nicht der einzige relevante Faktor.

Anleger mit Bedarf an regelmäßigen Einnahmen. Rentner oder Anleger, die von ihrem Portfolio leben, bevorzugen oft Ausschüttungen, anstatt regelmäßig Anteile zu verkaufen. Das vereinfacht die Einkommensplanung erheblich.

Anleger, die ihre Freibeträge ausnutzen möchten. In Deutschland beträgt der Sparerpauschbetrag 1.000 Euro pro Jahr (2.000 Euro für Ehepaare). Ausschüttende ETFs können dabei helfen, diesen Freibetrag jährlich zu nutzen, ohne Anteile verkaufen zu müssen. Ob sich das im Einzelfall lohnt, hängt von der Ausschüttungshöhe und den Anlagebedingungen ab.

Anleger, die psychologisch nicht verkaufen können. Manche Anleger häufen Vermögen an, können es aber nicht auflösen. Wenn nie verkauft wird, realisiert sich der Steuerstundungsvorteil thesaurierender ETFs nicht. Ein ausschüttender ETF liefert zumindest einen konkreten, verwendbaren Ertrag aus dem Portfolio.

Die Dividende ist kein Bonus

Ein weit verbreiteter Irrglaube ist, dass die Dividende eines ausschüttenden ETFs ein Ertrag zusätzlich zum Anteilspreis ist. Das stimmt nicht.

Wenn ein ETF eine Dividende ausschüttet, fällt der Anteilspreis am Ex-Dividende-Tag um annähernd den Bruttodividendenbetrag. Das Gesamtvermögen vor Steuern bleibt unverändert: Die Barmittel steigen, der Anteilswert sinkt um denselben Betrag. Was sich ändert, ist die Steuersituation: Es entsteht eine unmittelbare Steuerschuld.

Diese kognitive Verzerrung, manchmal als Dividendenpräferenz bezeichnet, führt einige Anleger dazu, ausschüttende ETFs systematisch zu überbewerten, weil sie Dividenden als “geschenktes Geld” vom Markt betrachten, obwohl sie in Wirklichkeit einen Steueraufwand mitbringen, der den Zinseszinseffekt schmälert.

Für einen Anleger in der Aufbauphase ist es funktional identisch, Dividenden zu empfangen und manuell reinvestieren, verglichen mit dem, was ein thesaurierender ETF automatisch tut, nur langsamer, teurer durch Transaktionskosten und mit einem Steueraufwand in jedem Zyklus.

So erkennt man den ETF-Typ

Im Fondsname. Die häufigsten Bezeichnungen sind Thesaurierend, Acc oder (Acc) für thesaurierende Fonds und Ausschüttend, Dist, Dis oder (Dis) für ausschüttende. iShares verwendet manchmal C und D, Vanguard schreibt Accumulating und Distributing aus.

Im Ticker. Manche ETFs enthalten einen Hinweis im Ticker (z.B. ist VWCE die thesaurierende und VWRL die ausschüttende Variante des Vanguard FTSE All-World ETF). Das ist eine hilfreiche Orientierung, aber keine universelle Regel.

Im KID oder KIID. Das Basisinformationsblatt gibt auf der ersten Seite an, ob der Fonds thesauriert oder ausschüttet, und bei ausschüttenden Fonds auch die vorgesehene Ausschüttungsfrequenz.

Auf Vergleichsplattformen. JustETF, Morningstar und die meisten Broker ermöglichen die Filterung nach Ausschüttungsart, sodass beide Varianten desselben Fonds direkt verglichen werden können.

Häufig gestellte Fragen

Warum zahle ich bei einem thesaurierenden ETF Vorabpauschale?

Die Vorabpauschale ist eine in Deutschland gesetzlich vorgesehene Mindestbesteuerung für thesaurierende Investmentfonds. Sie soll sicherstellen, dass laufende Fondserträge nicht unbegrenzt steuerfrei gestundet werden. Die Vorabpauschale wird beim späteren Verkauf auf den steuerpflichtigen Gewinn angerechnet, es kommt also keine Doppelbesteuerung vor. In Jahren mit sehr niedrigen Zinsen ist die Vorabpauschale minimal.

Welcher ETF-Typ eignet sich besser für den ETF-Sparplan?

Für einen langfristigen ETF-Sparplan ist ein thesaurierender ETF in den meisten Fällen vorzuziehen, weil keine Erträge manuell reinvestiert werden müssen und keine laufende Steuerlast den Zinseszinseffekt bremst. Die automatische Reinvestition spart Zeit und Transaktionskosten.

Kann ich von einem ausschüttenden auf einen thesaurierenden ETF wechseln?

Ja, aber der Wechsel erfordert den Verkauf der ausschüttenden Anteile, was eine Besteuerung der aufgelaufenen Gewinne auslöst, und den anschließenden Kauf der thesaurierenden Variante. Das ist kein steuerneutraler Tausch. Ob sich der Wechsel lohnt, hängt von der Höhe der aufgelaufenen Gewinne und dem noch verbleibenden Anlagehorizont ab.

Nächster Schritt

Für die meisten Anleger in der Aufbauphase ist die Entscheidung klar: Ein thesaurierender ETF kapitalisiert effizienter, stundet die Steuerzahlung und erfordert keine manuelle Reinvestition von Erträgen. Ausschüttende ETFs erfüllen einen echten Bedarf für einkommensbedürftige Anleger, sind aber nicht das optimale Instrument für den langfristigen Vermögensaufbau.

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