TWR vs MWRR: welche Renditekennzahl ist die richtige?
TWR und MWRR messen Rendite unterschiedlich. Erfahre, wann Time-Weighted Return oder Money-Weighted Return (IRR) sinnvoll ist und wie du Fehlinterpretationen vermeidest.
Montag, 9 März 2026
TWR vs MWRR: welche Renditekennzahl ist die richtige?
Wenn du deine Portfoliorendite schon einmal mit einem Benchmark verglichen hast und die Zahlen nicht zusammenpassten, liegt das oft an der falschen Kennzahl. Time-Weighted Return (TWR) und Money-Weighted Return (MWRR) beantworten unterschiedliche Fragen. Wer beide verwechselt, zieht falsche Schluesse ueber die eigene Performance oder ueber Fonds.
Hier ist der praktische Unterschied und wann welche Kennzahl zaehlt.
Was wird gemessen?
Time-Weighted Return (TWR) misst die Performance der Strategie selbst und entfernt den Einfluss des Zeitpunkts von Ein- und Auszahlungen. Jeder Teilzeitraum wird gleich gewichtet, unabhaengig davon, wie viel Kapital in diesem Zeitraum investiert war. Deshalb berichten Fondsmanager TWR: Die Kennzahl zeigt die Qualitaet der Strategie, nicht den persoenlichen Timing-Effekt des Anlegers.
Wenn du tiefer in die Formel einsteigen willst, lies unseren Leitfaden zum time-weighted rate of return .
Money-Weighted Return (MWRR), auch interne Rendite (IRR), misst die Rendite deiner realen Cashflows. Das ist deine persoenliche Rendite als Investor. Wenn du unguenstig nachgekauft hast, sieht man das im MWRR. Wenn dein Timing gut war, ebenfalls.
Fuer die Formel und Rechenbeispiele siehe den Leitfaden zum money-weighted rate of return .
Beispiel mit Zahlen
Angenommen, ein Fonds erzielt folgende Renditen:
| Jahr | Rendite |
|---|---|
| Jahr 1 | +50% |
| Jahr 2 | -30% |
TWR-Berechnung: (1 + 0.50) x (1 - 0.30) - 1 = 1.05 - 1 = +5%
Die Strategie hat ueber zwei Jahre 5% geliefert.
Jetzt zwei Investoren:
- Investor A investiert 10.000 zu Beginn und haelt beide Jahre. Endwert: 10.500. MWRR ca. +5% - entspricht dem TWR, weil das Timing identisch ist.
- Investor B investiert 1.000 zu Beginn und zahlt nach Jahr 1 weitere 50.000 ein (nach +50%). Nach Jahr 2 mit -30% wird die grosse Nachzahlung stark getroffen. Endwert ca. 37.200 bei 51.000 Gesamteinzahlung. MWRR ca. -27%.
Gleicher Fonds. Gleiche Strategie (TWR +5%). Komplett anderes persoenliches Ergebnis, weil MWRR den Kapitalzeitpunkt abbildet.
Welche Kennzahl solltest du nutzen?
| Situation | Kennzahl |
|---|---|
| Fondsmanager-Leistung bewerten | TWR |
| Portfolio mit Benchmark vergleichen | TWR |
| Eigene reale Anleger-Rendite verstehen | MWRR |
| Pruefen, ob Einzahlungen gut getimt waren | MWRR |
| Backtest ohne externe Cashflows | TWR ~= MWRR |
Ein Backtesting-Tool wie Wallible zeigt fuer die Strategieauswertung TWR - genau das ist korrekt. Wenn du mit Startdatum, Einmalanlage und ohne Zwischen-Cashflows testest, sind TWR und MWRR gleich, daher ist der Vergleich sauber.
Haeufige Fehler
1. Eigenen MWRR mit Benchmark-TWR vergleichen und daraus Unterperformance ableiten Dein MWRR enthaelt dein Timing, der Benchmark-TWR nicht. Eine Strategie mit +60% TWR kann fuer einen Anleger mit schlechtem Timing trotzdem negativen MWRR erzeugen.
2. MWRR zur Bewertung eines Fondsmanagers verwenden Der Manager kontrolliert nicht, wann Anleger ein- oder auszahlen. Fuer Strategiequalitaet ist TWR die faire Kennzahl.
3. Hohen TWR mit persoenlichem Gewinn gleichsetzen Wenn du spaet eingestiegen bist oder ungleichmaessig investiert hast, kann dein MWRR deutlich unter dem Fonds-TWR liegen.
4. Laenge der Teilzeitraeume ignorieren TWR verknuepft Teilperioden geometrisch. Bei manueller Berechnung besser taegliche oder woechentliche Intervalle statt nur jaehrlicher Werte nutzen.
FAQ
Wofuer steht TWR? TWR steht fuer Time-Weighted Return (auch TWRR). Die Kennzahl misst Performance ohne Verzerrung durch Cashflow-Timing.
Ist MWRR das Gleiche wie IRR? Ja. Money-Weighted Return und Internal Rate of Return (IRR) sind dieselbe Idee in unterschiedlicher Bezeichnung.
Welche Rendite zeigt ein Portfolio-Backtest? Ein Backtest mit Einmalanlage und ohne Entnahmen zeigt TWR. Bei periodischen Einzahlungen kann ein Tool MWRR oder beide Kennzahlen zeigen. Wallible nutzt im Backtest TWR als Standard fuer Strategievergleich.
Koennen TWR und MWRR stark voneinander abweichen? Ja, deutlich. In volatilen Maerkten kann schlechtes Timing zu MWRR fuehren, das weit unter dem TWR liegt.
Welche Kennzahl ist meist hoeher: TWR oder MWRR? Keine ist systematisch hoeher. Bei gutem Timing kann MWRR ueber TWR liegen, bei schlechtem darunter. Ohne Zwischen-Cashflows sind beide gleich.
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