Sharpe Ratio
Echemos un vistazo a c贸mo se define el 铆ndice de Sharpe y c贸mo aprovecharlo al evaluarlo al evaluar una cartera de inversiones
驴Qu茅 es el 铆ndice de Sharpe?
El 铆ndice o relaci贸n de Sharpe fue desarrollado por el premio Nobel William F. Sharpe y se utiliza para ayudar a los inversores a comprender el rendimiento de una inversi贸n en relaci贸n con su riesgo. La relaci贸n es el rendimiento promedio obtenido en exceso de la tasa libre de riesgo por unidad de volatilidad o riesgo total. La volatilidad es una medida de las fluctuaciones de precios de un activo o cartera.
驴C贸mo se calcula la relaci贸n de Sharpe?
Se calcula de la siguiente manera:
- Resta la tasa libre de riesgos del rendimiento de la cartera. La tasa libre de riesgos podr铆a ser una tasa o rendimiento del Tesoro de EE. UU., Como el rendimiento del Tesoro de uno o dos a帽os.
- Divida el resultado por la desviaci贸n est谩ndar del exceso de retorno de la cartera. La desviaci贸n est谩ndar ayuda a mostrar cu谩nto se desv铆a el retorno de la cartera del rendimiento esperado. La desviaci贸n est谩ndar tambi茅n arroja luz sobre la volatilidad de la cartera.
$Sharpe Ratio = \frac{R_p-R_f}{\sigma_p}$
D贸nde:
- $ R_P $ Representa la devoluci贸n de la cartera.
- $ R_f $ es la tarifa sin riesgo
- $ \ sigma_p $ es la desviaci贸n est谩ndar de la cartera.
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驴Qu茅 puede decirte el 铆ndice de Sharpe?
Restar la tasa libre de riesgo del rendimiento promedio permite a un inversor aislar mejor los rendimientos asociados con los activos de riesgo. La tasa de rendimiento libre de riesgos es el rendimiento de una inversi贸n con riesgo cero, es decir, es el rendimiento que los inversores podr铆an esperar que no se arriesgue en absoluto. El rendimiento de un bono del Tesoro de EE. UU., Por ejemplo, podr铆a usarse como la tasa libre de riesgos.
La relaci贸n de Sharpe es uno de los m茅todos m谩s utilizados para calcular el rendimiento ajustado por el riesgo. La teor铆a de la cartera moderna (MPT) establece que agregar activos a una cartera diversificada que tiene bajas correlaciones puede disminuir el riesgo de cartera sin sacrificar el rendimiento. Agregar diversificaci贸n deber铆a aumentar la relaci贸n Sharpe en relaci贸n con carteras similares con un menor nivel de diversificaci贸n. Para que esto sea cierto, los inversores tambi茅n deben aceptar la suposici贸n de que el riesgo es igual a la volatilidad, lo que no es irrazonable, pero puede ser demasiado estrecho para aplicar a todas las inversiones.
La relaci贸n de Sharpe se puede utilizar para evaluar el rendimiento pasado de una cartera (ex post) donde los rendimientos reales se usan en la f贸rmula. Alternativamente, un inversor podr铆a usar el rendimiento esperado de la cartera y la tasa sin riesgo esperada para calcular una relaci贸n de Sharpe estimada (ex-Ante).
La relaci贸n Sharpe tambi茅n puede ayudar a explicar si los rendimientos excesivos de una cartera se deben a decisiones de inversi贸n inteligentes o al resultado de un riesgo excesivo. Aunque una cartera o fondo puede disfrutar de mayores rendimientos que sus pares, es solo una buena inversi贸n si estos mayores rendimientos no est谩n acompa帽ados de un exceso de riesgo adicional.
Cuanto mayor sea la relaci贸n Sharpe de una cartera, mejor ser谩 su rendimiento ajustado al riesgo. Si el an谩lisis da como resultado una relaci贸n aguda negativa, significa que la tasa libre de riesgo es mayor que el rendimiento de la cartera, o que se espera que el rendimiento de la cartera sea negativo. En cualquier caso, una relaci贸n de Sharpe negativa no transmite un significado 煤til.
Ejemplo de c贸mo usar la relaci贸n de Sharpe.
La relaci贸n de Sharpe a menudo se usa para comparar el cambio en las caracter铆sticas generales de retorno de riesgo cuando se agrega una nueva clase de activos o activos a una cartera.
Por ejemplo, un inversor est谩 considerando agregar una asignaci贸n de fondos de cobertura a su cartera existente que actualmente se divide entre acciones y bonos y ha devuelto un 15 por ciento durante el a帽o pasado. La tasa actual libre de riesgos es del 3.5 por ciento y la volatilidad de los rendimientos de la cartera ha sido del 12 por ciento, lo que hace que la relaci贸n Sharpe sea 95.8 por ciento, o (15 por ciento - 3.5 por ciento) dividida en un 12 por ciento.
El inversor cree que la adici贸n del fondo de cobertura a la cartera reducir谩 el rendimiento esperado al 11% para el pr贸ximo a帽o, pero tambi茅n esperan que la volatilidad de la cartera disminuya al 7%. Asumen que la tasa libre de riesgos seguir谩 siendo la misma para el pr贸ximo a帽o.
Utilizando la misma f贸rmula, con n煤meros futuros estimados, el inversor encuentra que la cartera tiene una relaci贸n de Sharpe esperada del 107%, o (11% - 3.5%) dividida en un 7%.
Aqu铆, el inversor ha demostrado que, aunque la inversi贸n en el fondo de cobertura est谩 reduciendo el rendimiento absoluto de la cartera, ha mejorado su rendimiento sobre una base ajustada por el riesgo. Si agregar la nueva inversi贸n reducir铆a la relaci贸n Sharpe, no debe agregarse a la cartera. Este ejemplo supone que la relaci贸n Sharpe basada en el rendimiento pasado se puede comparar correctamente con el rendimiento futuro esperado.
Limitaciones del uso de la relaci贸n Sharpe.
La relaci贸n de Sharpe utiliza la desviaci贸n est谩ndar de los rendimientos en el denominador como un proxy para el riesgo de cartera total, que supone que los rendimientos normalmente se distribuyen. Una distribuci贸n normal de los datos es como tirar un par de dados. Sabemos que en muchos lanzamientos, el resultado m谩s com煤n de los dados ser谩 siete, y los resultados menos comunes ser谩n dos y doce.
Sin embargo, los rendimientos en los mercados financieros est谩n sesgados de la media debido a una gran cantidad de sorprendentes ca铆das o picos en los precios. Adem谩s, la desviaci贸n est谩ndar supone que los movimientos de precios en ambas direcciones son igualmente riesgosos.
La relaci贸n de Sharpe puede ser manipulada por los gerentes de cartera que buscan aumentar su historial de rendimientos aparentemente ajustados al riesgo. Esto se puede hacer alargando el intervalo de medici贸n. Esto dar谩 como resultado una estimaci贸n m谩s baja de volatilidad. Por ejemplo, la desviaci贸n est谩ndar anualizada de los rendimientos diarios es generalmente m谩s alta que la de los rendimientos semanales, que a su vez es mayor que la de los rendimientos mensuales.
Elegir un per铆odo para el an谩lisis con la mejor relaci贸n potencial de Sharpe, en lugar de un per铆odo de respaldo neutral, es otra forma de seleccionar datos que sesgar谩n rendimientos ajustados por el riesgo.
驴Cu谩l es una buena relaci贸n Sharpe?
Las proporciones de Sharpe por encima de 1.0 generalmente se consideran “buenas”, ya que esto sugiere que la cartera est谩 entregando rendimientos superiores a su volatilidad. Dicho esto, los inversores a menudo comparan la relaci贸n Sharpe de una cartera contra sus pares. Por lo tanto, una cartera con una relaci贸n de Sharpe de 1.0 podr铆a considerarse inadecuada si los competidores en su grupo de pares tienen una relaci贸n de Sharpe promedio por encima de 1.0.
Conclusiones clave.
- La relaci贸n Sharpe ajusta el rendimiento pasado de una cartera o el desempe帽o futuro esperado para el exceso de riesgo que ha sido asumido por el inversor.
- Una alta relaci贸n Sharpe es buena en comparaci贸n con carteras o fondos similares con rendimientos m谩s bajos.
- La relaci贸n Sharpe tiene varias debilidades, incluida la suposici贸n de que los rendimientos de la inversi贸n se distribuyen normalmente.
Fuente original para este art铆culo: www.investopedia.com
Descargo de responsabilidad
Este art铆culo no es un consejo financiero sino un ejemplo basado en estudios, investigaciones y an谩lisis realizados por nuestro equipo.