TWR vs MWRR: que metrica de rentabilidad debes usar?

TWR vs MWRR: que metrica de rentabilidad debes usar?

Si alguna vez comparaste tu rentabilidad con un benchmark y los numeros no encajaban, casi siempre el problema es la metrica. Time-weighted return (TWR) y money-weighted return (MWRR) responden preguntas distintas. Confundirlas lleva a conclusiones equivocadas sobre tu resultado real y sobre el rendimiento de un fondo.

Aqui tienes la diferencia practica y cuando usar cada una.

Que mide cada metrica

Time-weighted return (TWR) mide el rendimiento de la estrategia, eliminando el efecto de cuando entraste o retiraste dinero. Trata cada subperiodo por igual, sin importar el capital invertido en ese momento. Por eso los gestores reportan TWR: muestra la calidad de la estrategia, no el timing personal del inversor.

Para ver la formula en detalle, consulta la guia de time-weighted rate of return .

Money-weighted return (MWRR), tambien llamado tasa interna de retorno (IRR), mide la rentabilidad real de tus propios flujos de caja. Es tu rendimiento personal como inversor. Si aportaste en mal momento, MWRR lo refleja. Si tu timing fue bueno, tambien.

Para la formula completa y ejemplos, revisa la guia de money-weighted rate of return .

Ejemplo practico

Supongamos que un fondo tiene esta secuencia:

Calculo TWR: (1 + 0.50) x (1 - 0.30) - 1 = 1.05 - 1 = +5%

La estrategia dio 5% en dos anos.

Ahora dos inversores:

• Inversor A invierte 10.000 al inicio y mantiene dos anos. Valor final: 10.500. MWRR aprox. +5% - coincide con TWR por el mismo timing.
• Inversor B invierte 1.000 al inicio y agrega 50.000 tras el Ano 1 (despues del +50%). Con la caida del Ano 2, el aporte grande se penaliza fuerte. Valor final aprox. 37.200 sobre 51.000 aportados. MWRR aprox. -27%.

Mismo fondo. Misma estrategia (TWR +5%). Resultado personal completamente distinto, porque MWRR incorpora el momento de cada aporte.

Que metrica usar segun el caso

Una herramienta de backtesting como Wallible calcula TWR en la cartera simulada, que es lo correcto para evaluar estrategia. Si pruebas con inversion inicial unica y sin flujos intermedios, TWR y MWRR coinciden.

Errores frecuentes

1. Comparar tu MWRR con el TWR del benchmark y concluir que la estrategia fallo Tu MWRR incluye tu timing de aportes; el benchmark no.

2. Usar MWRR para juzgar al gestor El gestor no controla cuando los inversores entran o salen. Para medir calidad de gestion, usa TWR.

3. Asumir que TWR alto significa que tu ganaste lo mismo Si invertiste tarde o de forma desigual, tu MWRR puede ser mucho menor que el TWR publicado del fondo.

4. Ignorar la longitud de subperiodos TWR compone rendimientos de subperiodos. En calculo manual, usa periodos diarios o semanales cuando haya flujos.

FAQ

Que significa TWR? TWR significa time-weighted return (o TWRR). Mide rendimiento eliminando el efecto del timing de flujos.

MWRR es lo mismo que IRR? Si. Money-weighted return e internal rate of return (IRR) son el mismo concepto.

Que muestra un backtest de cartera? Con una sola inversion inicial y sin retiros, el backtest muestra TWR. Si modelas aportes periodicos, puede mostrar MWRR o ambas metricas. En Wallible, el resultado base de backtest es TWR.

Pueden diferir mucho TWR y MWRR? Si, de forma importante. En mercados volatiles, un mal timing puede llevar a un MWRR muy por debajo del TWR.

Cual suele ser mayor: TWR o MWRR? No hay una regla fija. Con buen timing, MWRR > TWR. Con mal timing, MWRR < TWR. Sin flujos intermedios, son iguales.

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