4% नियम: रिटायरमेंट में हर साल कितना निकालें कि पोर्टफोलियो खाली न हो

तीस साल बचत की। अब क्या?

आपकी उम्र अट्ठावन साल है। तीन दशकों की मेहनत के बाद आपके पास इक्विटी और बॉन्ड ETF में फैला 40 लाख रुपये (या 400,000 यूरो) का पोर्टफोलियो है। दो साल बाद आप काम छोड़ना चाहते हैं, लेकिन सरकारी पेंशन अकेले काफी नहीं होगी। सबसे बड़ा सवाल यही है: हर साल कितना निकालें कि पैसा जीते-जी खत्म न हो?

करीब तीस सालों से ज्यादातर वित्तीय सलाहकार एक ही जवाब देते आए हैं: सालाना 4%। यह कोई मनमाना आंकड़ा नहीं है। यह एक विशेष शोध से निकला है, जो ऐतिहासिक डेटा पर आधारित है और जिसकी मान्यताएं स्पष्ट रूप से परिभाषित हैं। इन मान्यताओं को समझना ही यह तय करने का एकमात्र तरीका है कि 4% नियम आपकी स्थिति पर लागू होता है या नहीं।

4% नियम क्या कहता है

नियम यह है: रिटायरमेंट के पहले साल में पोर्टफोलियो के शुरुआती मूल्य का 4% निकालें। अगले हर साल उस राशि को वास्तविक महंगाई दर के अनुसार बढ़ाएं, चाहे बाजार जो भी करे। इतिहास में तीस साल के क्षितिज पर पोर्टफोलियो खाली न होने की संभावना बहुत ऊंची रही है।

400,000 यूरो के पोर्टफोलियो पर:

$$N_1 = 400.000 \times 0{,}04 = 16.000 \text{ यूरो/साल}$$

दूसरे साल में, 2% महंगाई के साथ:

$$N_2 = 16.000 \times 1{,}02 = 16.320 \text{ यूरो/साल}$$

प्रति माह 16,000 यूरो लगभग 1,333 यूरो बनते हैं। सरकारी पेंशन के साथ जोड़ें तो यह जीवन की गुणवत्ता में काफी सुधार ला सकता है।

उत्पत्ति: ट्रिनिटी अध्ययन

“4% नियम” शब्द आमतौर पर 1998 में टेक्सास की ट्रिनिटी यूनिवर्सिटी के तीन प्रोफेसरों के एक पेपर से जोड़ा जाता है: Philip Cooley, Carl Hubbard और Daniel Walz। उनके अध्ययन Retirement Savings: Choosing a Withdrawal Rate That Is Sustainable ने 1926 से 1995 तक के अमेरिकी बाजार के ऐतिहासिक आंकड़ों का विश्लेषण किया।

शोधकर्ताओं ने अलग-अलग स्टॉक/बॉन्ड अनुपात वाले पोर्टफोलियो पर 3% से 12% तक की निकासी दरें परखीं और 15 से 30 साल के क्षितिज पर पोर्टफोलियो के टिके रहने की संभावना मापी। सफलता की परिभाषा सरल थी: तय अवधि के दौरान पोर्टफोलियो शून्य न हो।

सबसे ज्यादा उद्धृत नतीजा: 50% शेयर और 50% बॉन्ड का पोर्टफोलियो, महंगाई-समायोजित 4% निकासी दर के साथ, इतिहास के सभी तीस-वर्षीय कालखंडों में 95 से 100% मामलों में जीवित रहा।

डेटा पूरी तरह अमेरिकी था: S&P 500 और अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड के रिटर्न, एक ऐसे आर्थिक संदर्भ में जो दुनिया के किसी और बाजार में ठीक उसी तरह नहीं दोहराया गया।

व्यवहार में कैसे काम करता है

पहली निकासी की गणना

तंत्र सीधा है। पहले साल रिटायरमेंट के समय पोर्टफोलियो के कुल मूल्य का एक निश्चित प्रतिशत निकाला जाता है। अगले सालों में वह नाममात्र राशि वास्तविक महंगाई के हिसाब से बढ़ाई जाती है, चाहे बाजार कुछ भी करे।

यह बात अक्सर गलत समझी जाती है: हर साल मौजूदा पोर्टफोलियो मूल्य का 4% नहीं निकाला जाता, बल्कि पहली निकासी को महंगाई के अनुसार बढ़ाया जाता है। अगर पोर्टफोलियो तेजी से बढ़े तो निकासी धीरे-धीरे पूंजी का छोटा हिस्सा बनती जाती है। अगर पोर्टफोलियो गिरे तो निकासी शेष मूल्य का बड़ा हिस्सा ले लेती है।

तीस साल में महंगाई का असर

2% औसत वार्षिक महंगाई पर, नाममात्र निकासी तीस साल में लगभग दोगुनी हो जाती है, जबकि वास्तविक क्रयशक्ति स्थिर रहती है।

मान्यता: 2% प्रति वर्ष स्थिर महंगाई।

इक्विटी आवंटन इतना महत्वपूर्ण क्यों है

ट्रिनिटी अध्ययन ने दिखाया कि शेयर अनुपात का परिणामों पर निकासी दर जितना ही असर पड़ता है। कम इक्विटी वाले पोर्टफोलियो जल्दी खत्म हो जाते हैं क्योंकि वे दशकों तक निकासी को बनाए रखने के लिए पर्याप्त नहीं बढ़ते।

*उच्च सफलता दर, लेकिन इतनी अस्थिरता के साथ जिसे बहुत कम निवेशक दशकों तक भावनात्मक रूप से सहन कर सकते हैं।

यूरोपीय समस्या: 4% पर्याप्त क्यों नहीं हो सकता

ट्रिनिटी अध्ययन अमेरिकी बाजार डेटा पर आधारित है। बीसवीं सदी में अमेरिका ने किसी भी विकसित बाजार से बेहतर शेयर रिटर्न दिया। इस डेटा से निकासी नियम तय करना सर्वाइवरशिप बायस पैदा करता है: हम सबसे सफल बाजार को मानक बना रहे हैं।

यूरोपीय बाजार एक अलग कहानी सुनाते हैं। दो विश्व युद्ध, अति-मुद्रास्फीति के दौर, अस्थायी रूप से बंद या नष्ट हुए शेयर बाजार, अवमूल्यित मुद्राएं। इन चरम घटनाओं को छोड़ भी दें तो बीसवीं सदी में यूरोपीय शेयर बाजारों का वास्तविक वार्षिक रिटर्न अमेरिका से काफी कम था।

प्रोफेसर Wade Pfau (2010) ने 1900 से 2008 तक के ऐतिहासिक आंकड़ों के आधार पर विभिन्न विकसित बाजारों की सुरक्षित निकासी दरों का विश्लेषण किया। यूरोपीय बाजारों के लिए सुरक्षित निकासी दर आमतौर पर 2.8% से 3.5% के बीच रही, मध्यमान लगभग 3.3% था।

इन संरचनात्मक कारकों के अलावा, हर देश की कर व्यवस्था भी महत्वपूर्ण है। अधिकांश देशों में फंड से प्राप्त पूंजीगत लाभ पर कर लगता है। जिस निकासी में लाभ का हिस्सा हो, वह कर से कम हो जाती है:

$$N_{\text{शुद्ध}} = N_{\text{सकल}} \times (1 - g \times t)$$

जहां $g$ निकासी में वास्तविक पूंजीगत लाभ का अनुपात है और $t$ लागू कर दर।

यूरोपीय निवेशक के लिए सही निकासी दर क्या है?

इन संरचनात्मक कारकों को ध्यान में रखते हुए, वैश्विक रूप से विविध पोर्टफोलियो पर रिटायरमेंट आय बनाने वाले किसी व्यक्ति के लिए तीन परिदृश्य उचित हैं:

3.5% की दर को अक्सर तीस साल के क्षितिज वाले यूरोपीय निवेशकों के लिए संतुलित बिंदु बताया जाता है। यह अमेरिकी अपवाद पर आधारित 4% से बेहतर तरीके से यूरोपीय बाजारों के ऐतिहासिक रिकॉर्ड को दर्शाता है।

वैकल्पिक निकासी रणनीतियां

4% नियम एक संदर्भ ढांचा है, कोई कठोर नुस्खा नहीं। कुछ बदलाव इसे वास्तविक परिस्थितियों के प्रति अधिक अनुकूलनीय बनाते हैं।

स्थिर प्रतिशत निकासी

शुरुआती राशि को महंगाई से बढ़ाने के बजाय, हर साल पोर्टफोलियो के मौजूदा मूल्य का एक निश्चित प्रतिशत निकालें। अगर पोर्टफोलियो 400,000 यूरो है तो 14,000 निकालें (3.5% पर); अगर 320,000 हो जाए तो 11,200 निकालें।

फायदा: पोर्टफोलियो तकनीकी रूप से कभी खाली नहीं होता। नुकसान: आय अनिश्चित हो जाती है, ठीक उस समय जब स्थिरता सबसे जरूरी होती है।

Guyton-Klinger रणनीति (गार्डरेल)

वास्तविक निकासी दर पर दो ट्रिगर बिंदु:

• अगर मौजूदा निकासी शुरुआती दर के 120% से अधिक हो जाए, तो 10% कम करें।
• अगर 80% से नीचे आ जाए, तो 10% बढ़ाएं।

यह दृष्टिकोण आय स्थिरता को एक स्वचालित समायोजन तंत्र के साथ जोड़ता है जो कठिन बाजार चरणों में समाप्ति जोखिम को कम करता है।

फ्लोर और सीलिंग रणनीति

एक न्यूनतम गारंटीड निकासी और एक अधिकतम अनुमत निकासी तय करें। न्यूनतम से नीचे नहीं जाएं, भले ही पोर्टफोलियो गिरे। अधिकतम से ऊपर नहीं जाएं, भले ही पोर्टफोलियो बहुत बढ़ जाए। दोनों के बीच मानक नियम की तरह महंगाई के अनुसार समायोजित करें।

समय क्षितिज सब कुछ बदल देता है

4% नियम की सफलता दर तीस साल पर आधारित है। अलग क्षितिज के साथ संभावनाएं काफी बदल जाती हैं।

*वैश्विक ऐतिहासिक डेटा विश्लेषण पर आधारित अनुमान, गारंटीड अनुमान नहीं।

जो व्यक्ति पचपन साल की उम्र में रिटायर हो और उसकी उम्र बानवे साल तक हो, उसे सैंतीस साल के क्षितिज के लिए योजना बनानी होगी। इतनी लंबी अवधि में 4% वह सुरक्षा मार्जिन नहीं देता जो अधिकांश लोग मानते हैं। 3 से 3.5% अधिक उचित विकल्प बन जाता है।

अक्सर पूछे जाने वाले सवाल

क्या 4% नियम सरकारी पेंशन को ध्यान में रखता है?

नहीं। यह नियम केवल आपके व्यक्तिगत निवेश पोर्टफोलियो पर लागू होता है। सरकारी पेंशन एक अलग आय स्रोत है। अगर आपकी वार्षिक जरूरत 30,000 यूरो है और पेंशन 18,000 यूरो देती है, तो आपको पोर्टफोलियो से 12,000 यूरो चाहिए: यह 300,000 यूरो के पोर्टफोलियो का 4%, या 400,000 यूरो का 3% है।

रिटर्न अनुक्रम जोखिम क्या है?

यह रिटायरमेंट के शुरुआती सालों में बाजार में बड़ी गिरावट से पोर्टफोलियो को स्थायी नुकसान का खतरा है। निकासी के लिए कम कीमत पर शेयर बेचने से नुकसान पक्का हो जाता है और भविष्य की रिकवरी के लिए पूंजी आधार घट जाता है। तीस साल में समान औसत रिटर्न के बहुत अलग नतीजे होते हैं, यह इस पर निर्भर करता है कि बुरे साल शुरुआत में आए या अंत में।

4% नियम कम ब्याज दर या उच्च महंगाई में काम करता है?

संरचनात्मक रूप से कम ब्याज दर के माहौल में, पोर्टफोलियो का बॉन्ड हिस्सा कम कमाता है, जिससे कुल रिटर्न सिकुड़ता है। कुछ शोधकर्ता इन परिदृश्यों में सुरक्षित दर को 3 से 3.3% मानते हैं। व्यावहारिक उत्तर: 3.5% से रूढ़िवादी शुरुआत करें और पहले कुछ सालों के वास्तविक बाजार प्रदर्शन के आधार पर समायोजित करें।

मुझे जरूरी पोर्टफोलियो का आकार कैसे पता चलेगा?

चाही गई वार्षिक निकासी को चुनी गई दर से विभाजित करें। 4% पर आपको उस वार्षिक राशि का 25 गुना चाहिए (25x नियम)। 3.5% पर 28.6 से गुणा करें, 3% पर 33.3 से। सालाना 20,000 यूरो की जरूरत के लिए 4% पर 500,000 यूरो, 3.5% पर 571,000 यूरो, या 3% पर 667,000 यूरो चाहिए।

अगला कदम

आपकी टिकाऊ निकासी दर आपके विशिष्ट पोर्टफोलियो आवंटन, वास्तविक समय क्षितिज और कर स्थिति पर निर्भर करती है। कोई एक संख्या नहीं है जो सभी के लिए काम करे।

Wallible के साथ आप अपने वास्तविक पोर्टफोलियो पर यथार्थवादी निकासी परिदृश्य सिम्युलेट कर सकते हैं:

• अपने पोर्टफोलियो का विश्लेषण करें ऐतिहासिक बैकटेस्टिंग, जोखिम मेट्रिक्स और मोंटे कार्लो सिमुलेशन के साथ
• लेज़ी पोर्टफोलियो गाइड पढ़ें अपने निकासी योजना को सहारा देने वाला आवंटन बनाने के लिए