TWR vs MWRR: qual metrica de retorno voce deve usar?

TWR vs MWRR: qual metrica de retorno voce deve usar?

Se voce ja comparou o retorno da sua carteira com um benchmark e achou que os numeros nao fechavam, o problema geralmente e a metrica usada. Time-weighted return (TWR) e money-weighted return (MWRR) respondem perguntas diferentes. Confundir as duas leva a conclusoes erradas sobre seu desempenho e sobre fundos.

Aqui esta a diferenca pratica e quando usar cada metrica.

O que cada uma mede

Time-weighted return (TWR) mede o desempenho da estrategia em si, removendo o efeito do momento em que voce aporta ou retira dinheiro. Cada subperiodo recebe o mesmo peso, independentemente do capital investido naquele momento. Por isso gestores reportam TWR: ele mostra a qualidade da estrategia, nao o seu timing pessoal.

Para ver a formula em detalhes, consulte o guia de time-weighted rate of return .

Money-weighted return (MWRR), tambem chamado de IRR, mede o retorno real dos seus fluxos de caixa. E o seu retorno como investidor. Se voce aportou no momento errado, MWRR captura isso. Se seu timing foi bom, tambem.

Para formula completa e exemplos, veja o guia de money-weighted rate of return .

Exemplo pratico

Suponha que um fundo tenha esta sequencia:

Calculo do TWR: (1 + 0.50) x (1 - 0.30) - 1 = 1.05 - 1 = +5%

A estrategia entregou 5% em dois anos.

Agora dois investidores:

• Investidor A aplica 10.000 no inicio e mantem por dois anos. Valor final: 10.500. MWRR aprox. +5% - igual ao TWR porque o timing foi igual.
• Investidor B aplica 1.000 no inicio e adiciona 50.000 apos o Ano 1 (depois do +50%). Com a queda de -30% no Ano 2, o aporte maior e penalizado. Valor final aprox. 37.200 sobre 51.000 aportados. MWRR aprox. -27%.

Mesmo fundo. Mesma estrategia (TWR +5%). Resultado pessoal muito diferente, porque MWRR incorpora o timing dos aportes.

Qual metrica usar em cada situacao?

Uma ferramenta de backtesting como Wallible calcula TWR na carteira simulada, que e o correto para avaliar estrategia. Em backtest com aporte inicial unico e sem fluxos intermediarios, TWR e MWRR coincidem.

Erros comuns

1. Comparar seu MWRR com TWR do benchmark e concluir que a estrategia foi ruim Seu MWRR inclui seu timing de aportes; o benchmark nao.

2. Usar MWRR para julgar gestor O gestor nao controla quando investidores entram e saem. Para qualidade da estrategia, use TWR.

3. Assumir que TWR alto significa que voce ganhou o mesmo Se voce entrou tarde ou aportou de forma irregular, seu MWRR pode ser bem menor.

4. Ignorar o tamanho dos subperiodos TWR compoe retornos por subperiodo. Em calculo manual, use intervalos curtos em torno dos eventos de fluxo.

FAQ

O que significa TWR? TWR significa Time-Weighted Return (ou TWRR). Ele mede performance removendo distorcao do timing de fluxos.

MWRR e a mesma coisa que IRR? Sim. MWRR e IRR representam o mesmo conceito.

Que retorno um backtest de carteira mostra? Com investimento inicial unico e sem retiradas, o backtest mostra TWR. Se houver aportes periodicos, pode mostrar MWRR ou ambos. No Wallible, o padrao de avaliacao de estrategia e TWR.

TWR e MWRR podem divergir muito? Sim. Em mercado volatil, timing ruim pode gerar MWRR muito abaixo do TWR.

Qual tende a ser maior: TWR ou MWRR? Nao existe regra fixa. Com bom timing, MWRR > TWR. Com timing ruim, MWRR < TWR. Sem fluxos intermediarios, sao iguais.

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