Performance realizada

Análise de performance do portfólio

Analisar a performance de um portfólio de investimentos significa examinar não apenas quanta rentabilidade foi obtida, mas também qual risco foi assumido para obtê-la e como os vários componentes do portfólio se comportam entre si por meio de correlações históricas. De uma perspectiva de médio e longo prazo, típica de quem busca crescimento consistente do patrimônio, é essencial encontrar um equilíbrio entre esses três aspectos. Um investidor informado precisa se perguntar: estou obtendo uma rentabilidade adequada para o risco que assumo? Meu portfólio está suficientemente diversificado graças a correlações favoráveis entre ativos? A seguir, uma análise aprofundada de cada um desses elementos, com as principais métricas de avaliação e exemplos práticos para tornar os conceitos concretos.

Retornos realizados

A rentabilidade de um portfólio indica o aumento de valor alcançado em um determinado período. Para investidores focados no médio e longo prazo, é importante olhar além das oscilações de curto prazo e focar no crescimento composto do capital ao longo do tempo. Uma métrica-chave para avaliar o crescimento de um investimento é o CAGR (Compound Annual Growth Rate). O CAGR mede a taxa média de crescimento anual de um investimento ao longo de um período de vários anos, levando em conta a capitalização composta das rentabilidades. Na prática, o CAGR responde à pergunta: a que taxa anual constante meu portfólio cresceu no período considerado?

Por exemplo, se um portfólio valia 100 e depois de 5 anos subiu para 150, o CAGR é de aproximadamente 8,4% ao ano. Isso significa que, em média, o portfólio cresceu 8,4% a cada ano, mesmo que na realidade as rentabilidades anuais tenham sido irregulares. O CAGR permite uma comparação homogênea de diferentes estratégias de investimento em horizontes longos, porque suaviza as volatilidades intermediárias, mostrando o efeito total do crescimento ao longo do tempo.

Um portfólio com alto CAGR indica um forte aumento de capital no longo prazo, uma condição ideal para objetivos de crescimento patrimonial. No entanto, alta rentabilidade por si só não basta: ela deve sempre ser colocada em relação ao risco assumido para obtê-la.

Um exemplo prático: dois portfólios podem ter o mesmo CAGR de 6% ao ano em 10 anos, mas um pode ter passado por drawdown de 10% enquanto o outro por drawdown de 35%. Com a mesma média de crescimento, o perfil de risco é muito diferente e a sustentabilidade psicológica e financeira da estratégia muda.

Na Wallible você encontra uma visão completa das métricas de performance realizada:

• Rentabilidade acumulada ao longo do tempo
• CAGR (taxa de crescimento anual composta)
• IRR (rentabilidade ponderada pelo caixa)
• Índice de Sharpe e Índice de Sortino

Um exemplo útil para distinguir rentabilidade acumulada e IRR: se você investe EUR 10.000 imediatamente e adiciona EUR 5.000 na metade do caminho, a rentabilidade acumulada mede o crescimento geral do portfólio, enquanto o IRR considera os momentos e os valores dos fluxos. Na presença de depósitos ou saques relevantes, o IRR oferece uma leitura mais realista da performance percebida pelo investidor.

Retornos por período

Você pode analisar a tendência sazonal com gráficos dedicados aos retornos por período. Essa visão é útil para identificar padrões recorrentes, comparar meses ou trimestres e ver se a estratégia é mais eficaz em intervalos específicos do ano.

Esses gráficos ajudam a contextualizar as performances: uma rentabilidade negativa em um mês historicamente fraco pode ser lida com maior consciência do que o dado isolado.

Risco e drawdown

Risco é o outro lado da moeda em relação à rentabilidade. Em finanças, risco é frequentemente associado à volatilidade, ou seja, a magnitude das oscilações no valor de um investimento. Alta volatilidade significa que o valor do seu portfólio pode oscilar dramaticamente no curto prazo - grandes altas, mas também quedas significativas. Baixa volatilidade, por outro lado, indica que o portfólio tem movimentos mais estáveis e previsíveis. No entanto, é importante distinguir entre volatilidade temporária e risco de perda permanente de capital.

A volatilidade de mercado é muitas vezes temporária: um portfólio pode sofrer oscilações negativas mesmo acentuadas e depois se recuperar ao longo do tempo. Se o investidor tem um horizonte longo e não é forçado a liquidar em fases negativas, essas oscilações são principalmente ruído de curto prazo. O risco real, porém, é a possibilidade de perda permanente, ou seja, ver o capital reduzido de forma irreversível sem nunca recuperar.

Em termos de rentabilidade ajustada ao risco, duas estratégias com desempenho semelhante podem ser muito diferentes: um portfólio com rentabilidade média de 7% e volatilidade de 15% não é equivalente a outro com a mesma rentabilidade, mas volatilidade de 8%. Métricas como Sharpe e Sortino servem justamente para quantificar quanta qualidade existe por trás da performance.

Para avaliar o perfil de risco de um portfólio, várias métricas quantitativas são usadas. Aqui estão as principais métricas disponíveis na Wallible:

• Máximo drawdown: perda máxima do pico ao fundo.
• Índice de Calmar: razão entre rentabilidade e máximo drawdown.
• Índice de Ulcer: intensidade e duração das fases de perda.
• Fator de recuperação: velocidade de recuperação após o pior drawdown.

Para saber mais sobre as definições, você pode consultar o Guia de métricas da Wallible.

Correlações históricas: o poder da diversificação

O terceiro pilar da análise de portfólio é o estudo das correlações entre as várias classes de ativos e instrumentos financeiros dentro dele. Correlação mede o quão semelhantes ou opostos dois ativos tendem a se mover. Ela é expressa por um coeficiente que varia entre -1 e +1:

• Correlação +1 (positiva perfeita): dois ativos sempre se movem na mesma direção com intensidade proporcionalmente igual.
• Correlação -1 (negativa perfeita): quando um ativo sobe, o outro cai de forma espelhada.
• Correlação 0 (nula): os movimentos dos dois ativos são independentes entre si.

Na prática, as correlações entre ativos raramente são exatamente +1 ou -1; elas normalmente assumem valores intermediários e podem variar ao longo do tempo. Por que as correlações são tão importantes para um investidor de médio e longo prazo? Porque uma baixa correlação (melhor ainda se negativa) entre os ativos do portfólio é a chave para uma diversificação eficaz. Combinar ativos com tendências pouco correlacionadas permite reduzir a volatilidade geral do portfólio e mitigar o risco de perdas significativas em todo o capital simultaneamente.

É útil analisar correlações históricas porque elas oferecem insights sobre como os ativos interagiram em diferentes cenários de mercado. No entanto, correlações não são estáticas nem garantidas para o futuro: em momentos de pânico ou choques globais, ativos normalmente descorrelacionados podem acabar se movendo na mesma direção, reduzindo temporariamente os benefícios da diversificação. Por isso é importante monitorar e rebalancear periodicamente seu portfólio: veja Rebalanceamento.

Distribuição de retornos

A distribuição de retornos ajuda a entender como o portfólio se comporta ao longo do tempo. Além da média, a Wallible calcula indicadores de assimetria e curtose, que descrevem a forma da distribuição e a presença de caudas extremas. Junto com o Value at Risk (VaR), essa análise permite avaliar a probabilidade de perdas significativas e comparar portfólios com diferentes perfis de risco.

Conclusões

A análise de performance do portfólio requer uma visão 360 graus de rentabilidade, risco e correlação. Métricas como CAGR, drawdown, Sharpe e Sortino fornecem ferramentas concretas para quantificar o crescimento e a estabilidade de um portfólio, ajudando a tomar decisões informadas e fundamentadas.

Em última análise, uma abordagem profissional combina análise quantitativa (métricas de performance, distribuição de retornos, correlações) com disciplina estratégica. Significa colocar o portfólio em objetivos pessoais, monitorar seu progresso com os indicadores certos e fazer ajustes quando necessário, sem ser guiado por emoções.