夏普比率（Sharpe Ratio）

什么是夏普比率？

夏普比率由诺奖得主 William F. Sharpe 提出，用来衡量投资报酬相对于承担风险的效率。公式为：

$$Sharpe = \frac{R_p - R_f}{\sigma_p}$$

其中 $R_p$ 为组合报酬、$R_f$ 为无风险利率、$\sigma_p$ 为组合超额报酬的标准差（即波动度）。

计算步骤

1. 以美债收益等无风险利率为基准，将其从组合报酬中扣除；
2. 以组合超额报酬的标准差作为分母，得到每单位风险带来的超额报酬。

可读出什么资讯？

扣除无风险报酬后，投资人可专注于承担风险资产所获得的回报。现代投资组合理论认为，加入低相关资产能在不牺牲报酬的情况下降低风险，此时夏普比率会提升。

夏普比率可用于事后检视（使用历史报酬），也可用预测值进行事前估算。它帮助我们判断超额报酬是源自良好的投资决策，还是承担过高风险。比率愈高代表风险调整后表现愈佳；若为负，表示组合报酬不及无风险利率或预期为负，意义不大。

应用范例

若现有股债组合过去一年报酬 15%，无风险利率 3.5%，波动 12%，夏普比率为 0.958。若加入对冲基金后预期报酬降至 11%，波动降至 7%，夏普比率升至 1.07，代表风险调整后更有效率。反之，若夏普比率下降，就不应纳入。

限制

• 以标准差衡量风险，隐含报酬呈常态分布，但市场常出现极端事件；
• 将上涨与下跌波动视为同等风险，可能过度简化；
• 可透过改变观察区间等方式“美化”结果。

多少算好？

一般认为夏普比率 > 1.0 表示不错，但仍需与同类组合比较。若同业平均 > 1.0，单一组合 1.0 可能仍显不足。

重点摘要

• 夏普比率衡量承担额外风险所得到的超额报酬；
• 在相似投资中，比率越高越佳；
• 其假设与数据处理方式存在局限，需搭配其他指标使用。

文章来源：www.investopedia.com