最大回撤（Maximum Drawdown）

什么是最大回撤（MDD）？

最大回撤指在创出新高之前，从高点跌至低点所经历的最大亏损幅度，用来衡量特定周期内的下行风险，通常以百分比表示。它既可单独使用，也常作为 Return over Maximum Drawdown、Calmar 比率等指标的输入。

如何解读最大回撤

MDD 专注于找出从高点到低点的最大跌幅，但并不反映亏损发生的频率，也不告诉我们多久才能恢复，甚至可能永远没恢复。尽管如此，对强调资本保全的投资者来说，MDD 是比较不同策略风险水平的关键指标。

一般而言，越低的最大回撤越理想，代表亏损幅度较小；若投资从未亏损，MDD 就是 0；最糟糕的情况是 -100%，意味着资产归零。在使用 MDD 时，必须结合时间范围来评估。例如，一个自 2000 年成立的美国多头基金在 2010 年的最大回撤为 -30%，看似惊人，但在 2007 年 10 月到 2009 年 3 月这段时间，标普 500 指数从高点到低点跌幅超过 55%。若从 MDD 角度比较，该基金表现远优于基准。

示例

假设投资组合起始价值 500,000 美元，一度上涨至 750,000 美元，随后在熊市中跌至 400,000 美元，又回升到 600,000 美元后再次下探至 350,000 美元，最后反弹至 800,000 美元。那么最大回撤是多少？

$$ MDD = \frac{350{,}000 - 750{,}000}{750{,}000} $$ $$ MDD = -53.33% $$

需要注意：

• MDD 计算采用的是 750,000 美元这一初始高点，之后回升到 600,000 美元并不算新高；
• 即便最终升至 800,000 美元，也不影响先前的回撤测量，因为原回撤始于 750,000 美元；
• 计算遵循“先创高、再创低”的最大跌幅逻辑，因此选用 350,000 美元这一最低值。

文章来源：www.investopedia.com