平均年化收益率（Average Annual Return, AAR）

什么是平均年化收益率？

平均年化收益率（Average Annual Return，AAR）常用于呈现基金的历史表现，例如三年、五年、十年的平均收益。AAR 已扣除基金的运营费用，但不包含申购赎回费用或交易佣金。

简单来说，AAR 衡量一段时间内基金赚到或亏掉的金额。投资者在比较不同基金时，常以 AAR 作为参考指标之一。

如何理解 AAR？

挑选基金时，AAR 有助于评估长期表现；然而也要观察逐年收益，才能了解波动情况。比如：五年平均 10% 看似不错，但若年度收益分别为 +40%、+30%、-10%、+5%、-15%，就需要进一步审视基金管理策略。

AAR 的三大组成

1. 股价增值：持仓上涨带来的未实现盈亏。例如 American Funds AMCAP 将 Netflix 的权重维持在约 3.7%，所有持仓共同贡献了该基金过去十年 11.58% 的 AAR（截至 2020 年 2 月 29 日）。
2. 资本利得分配：基金获利卖出资产时产生的现金分派，股东可选择现金收取或再投资。即便 AAR 为负，基金仍可能发放应税的资本利得。
3. 股息：来自企业盈利的季度股息，同样计入基金的 AAR，并降低基金净值（NAV）。

特别注意

AAR 的计算比“年化复合收益率”更简单，后者采用几何平均（公式：[(1+r1)×(1+r2)…(1+rn)]^(1/n) - 1）。由于收益是复利累积，单纯的平均值有时无法完整呈现表现，因此比较各基金时务必使用同类指标。

重点摘要

• AAR 是基金历史平均收益（常见区间：3/5/10 年）。
• 投资前可借由 AAR 评估基金的长期表现。
• 股价增值、资本利得、股息，共同构成 AAR。