主动型基金

什么是主动型基金？

主动型基金（无论是共同基金还是 ETF）依赖基金经理或团队的研究与判断，主动挑选持仓，力图跑赢被动跟踪指数的基金。

虽然主动基金在 2020 年底仍占长期基金资产的 60% 左右，但自 2010 年以来，被动基金的市场份额已翻倍。随着更多投资者了解被动基金通常费用更低、表现更优，主动型产品面临更大压力。

历史背景与运作方式

主动基金经理会运用研究、预测与个人判断，把握市场“非效率”，希望击败基准。美国最早的类似结构可追溯到 1893 年的 Boston Personal Property Trust；1907 年的 Alexander Fund 则与今日的股票债券基金更相似。20 世纪 70 年代指数基金问世，但 80、90 年代的牛市让主动基金风光一时，代表人物如 Fidelity 的 Peter Lynch 在 1977–1990 年间创下年化 29% 的纪录。

主动基金经理通常有研究团队支持，基金表现会与策略相近的指数比较，并在招募说明书中披露 1/3/5 年等区间的业绩及费用。例如，Fidelity Magellan Fund（FMAGX）截至 2021 年 10 月的 12 个月收益约 38%，五年年化约 21%；同期标普 500 的一年回报接近 43%，五年年化约 19%。

然而，S&P 的 SPIVA 报告显示，约 73% 的美国大盘主动基金在近五年跑输标普 500，小盘基金的情况也类似。

优缺点

优点

• 专业选股：经验丰富的经理与分析团队帮助挑选标的。
• 有机会超越基准：通过深入研究与灵活操作，尝试抓住市场机会。
• 费用下调趋势：晨星数据显示，2000 年以来主动基金的平均费率已减半；2016–2020 年期间再次下降 11%。

缺点

• 大多数跑输基准：超过 70% 的美国大盘主动基金长期表现不及对应指数。
• 过去表现不代表未来：即便团队稳定，年度收益也可能波动剧烈。
• 费用更高：相较于被动基金，主动基金普遍收费较高，换手率也更高。

重点摘要

• 主动基金依靠经理团队的研究与决策来配置资产。
• 表现通常与相应的基准指数比较。
• 多数主动基金长期跑输基准。
• 由于管理方式不同，主动基金费用往往高于被动基金。

文章来源：www.thebalance.com