资金加权收益率（Money-Weighted Rate of Return）

什么是资金加权收益率？

资金加权收益率（Money-Weighted Rate of Return，MWRR）衡量的是在考虑所有现金流（投入、提取、股息等）后的投资表现。它等同于内部报酬率（IRR），即让各期现金流的现值与初始投入相等的折现率。

式中：

• $PV_O$：现金流出（现值）
• $PV_I$：现金流入（现值）
• $CF_0$：初始投入
• $CF_1 … CF_n$：各期现金流
• $N$：期数
• $TIR$：内含报酬率

由于方程无法解析求解，通常需用试算或软件计算。

MWRR 告诉我们什么？

与时间加权收益率（TWRR）相比，MWRR 会将现金流的规模与时间点纳入考量，因此能真实反映投资者实际赚到或赔到的钱。它相当于找出一条收益率，使得“初始投入 = 未来所有现金流的现值”，适用于评估定投、分批投入等情境。

现金流举例

流出： 买入成本、再投资股息或利息、提领； 流入： 卖出所得、收到的股息或利息、额外投入等。

与 TWRR 的差异

时间加权收益率会把每次资金进出拆分成独立区间，排除现金流影响，常用于比较基金经理表现。MWRR 则保留了现金流对绩效的影响，更贴近投资者实际体验。当期间没有现金流时，两者结果通常相近。

限制

MWRR 会对规模较大的期间赋予更高权重，这可能对基金经理不公平——例如，在市场上涨前大笔加码会显著提高 MWRR，反之若提前赎回则降低收益。由于投资者行为会影响结果，解读时需结合具体现金流情况。

核心要点

• MWRR 同 IRR，考虑现金流规模与时间的实际收益率；
• 透过求解折现率让各期现金流现值与初始投入相等；
• 适合评估有现金流变动的投资，如定投、PAC；
• 与 TWRR 的最大差别在于是否排除资金进出的影响。

文章来源：www.investopedia.com