金融中的 Beta

什么是 Beta？

Beta（β）衡量单一证券或组合相对于市场（常以标普 500 为基准）的系统性风险与波动度。β > 1 代表波动大于市场，β < 1 则较平稳。

在资本资产定价模型（CAPM）中，Beta 与预期报酬率直接相关，是评估风险溢酬的重要参数。

Beta 如何运作？

统计上，Beta 是回归分析中斜率，反映个股报酬对市场波动的敏感度： $$eta= rac{Cov(R_e,R_m)}{Var(R_m)}$$

理解 Beta 有助于判断特定资产对组合波动的影响。不过，选择合适的基准至关重要。例如，用标普 500 来计算债券 ETF 的 Beta 就意义不大。

系统性风险与非系统性风险

• 系统性风险（不可分散）：例如 2008 金融危机，无法透过分散避免；
• 非系统性风险（可分散）：如个股丑闻，可借多元配置来缓解。

Beta 仅捕捉系统性风险，不反映公司特定风险。

常见的 Beta 类型

• β = 1：与市场同向同幅，无额外风险；
• β < 1：波动较小，加入组合可降低整体波动；
• β > 1：波动较大，风险提高但潜在报酬也可能更高；
• β < 0：与市场反向，如看跌期权或反向 ETF。

理论与现实的差距

Beta 假设报酬呈常态分布，但市场常出现极端事件。低 Beta 的个股若处于长期下跌，同样会拖累表现；高 Beta 个股若持续上行，则可能放大收益。因此，运用 Beta 时应结合基本面、技术面等其他分析。

Beta 的局限

Beta 基于历史资料，对未来走势的预测力有限；随时间变动的波动结构也会使 Beta 不稳定。对于长期投资者，单靠 Beta 评估风险并不充分。

如何解读 Beta？

• β = 1：与市场同步；
• β = 1.5：市场涨跌 1%，个股约涨跌 1.5%；
• β = 0.5：市场涨跌 1%，个股约波动 0.5%。

核心要点

• Beta 衡量相对市场的系统性风险；
• 必须选择相关性高的基准；
• 标普 500 的 Beta 被定为 1；
• β > 1 的股票波动大，β < 1 波动小；
• Beta 仅提供风险概念，还须搭配其他指标。

文章来源：www.investopedia.com