Expected Shortfall（CVaR）95%/99%：实用指南

CVaR 95% 和 99% 是什么

Expected Shortfall（CVaR）用于估计超过 VaR 阈值后，最差尾部区间中的平均亏损。

$CVaR_c = -E[R \mid R \le Q_{1-c}(R)]$

快速示例

投资组合为 100,000，且：

• VaR 95% = 2,100
• CVaR 95% = 3,000

这表示一旦损失超过 VaR 门槛，平均损失更接近 3,000。

为什么 CVaR 更关键

• VaR 给出阈值。
• CVaR 描述阈值之外的平均损失强度。

在尾部更厚的市场中，CVaR 往往比 VaR 更有解释力。

实务用法

• 比较预期收益相近但尾部风险不同的配置。
• 风险上限不只看波动率，也看 CVaR。
• 将 CVaR 与 drawdown 结合，兼顾极端亏损与路径风险。

下一步

• 在 Wallible App 检查当前风险
• 在组合回测 中比较不同方案
• 继续阅读 VaR 95%/99% 、Recovery Factor 和 Maximum Drawdown